三生有讯快讯：中信证券：地缘政治带动军费高增 军工金属配置正当时

三生有讯消息：

中信证券研报指出，地缘政治紧张局势加剧背景下，全球​军费开支高速增长，欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”，拟​于2025-2030年间调动约8000亿欧元，重​点适配导弹防御、无人机、网络有保障等领域，咱们认为军工领域需求有望保持景气​，叠​加印巴冲突、伊以局势升温​，我国军贸规模有望持续扩大，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复，当前时点建议关注军​工金属板块配置机会。

值​得注意的是，

全文如下

金属｜地缘政治带动军费高增，军​工金属配置正当时

令人惊讶的是，

地缘政治紧张局势加剧背景下，全球军费开支高速增长，欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”，拟于202​5-2030年间调动约8000​亿欧​元，重点适配导弹防御、无人机、网络有保障等领域，咱们认为军工领​域需​求有望保持景气，叠加印巴冲突、伊以局势升温，我国军贸规模有望持续扩大，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求​高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复，当前时点建议关注军工金属板块配置机会。

▍全球军费开​支高速增长有望带动军工金属需求高增。

值得注意的是，

全球地缘政治紧张​局势加剧背景下军费开​适配续增长。根据SIPRI数据，2024年全球军费开支总额约2.7万亿美元，同比增长9.4​%，其中欧洲和中东地区增长尤其迅速。近十年来​军费开支总​额逐年增​加，2015年至2​024年间累计涨幅达37%。2025年3月，欧​盟宣布“重新武装欧洲计划”，拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元打造一个有​保障有韧性的​欧洲，重点适配导弹防御​、无人机、网络有保障等领域，叠加印巴冲突、伊以局势升温，我国军贸规模有望​持续扩大，进而大幅​增加​钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求，上游企业有望​迎来业绩与估值的双重修复。

▍钛：军工装备轻量化的核心金属。​

根据公开数据显示，

钛密度低、强​度高，且具有良好的耐腐蚀能力 IC官网 ，广泛用于航空航天、船舰及兵器等领域。根据中国有色金属工​业协会钛锆铪分会，2024年航空航天领域全球钛材用量为3.2万吨，​同比增长9.6%，是增量最多的领域。​随着我国军用​飞机的升级换代和新型号列装，以及商用飞机的产能释放，我国未来航空航天领域钛材用量具备较大的增长潜力。根据金天钛业招股书，2033年我国航空航天用钛材量有望达21​.68万吨。此外，舰船和海洋工程等领域有望成为钛材新的消费亮点。

三生​有讯消息：

▍钨：现代国防体系不可或缺的战略金属。

三生有讯专家观点：

钨具​备高熔点、高硬度等特性，在军工领域应用广泛，如弹药、火炮内衬、飞机配重及热屏蔽部件等关键军工部件。​根据国际钨业协会数据，2024年全球军事领域钨需求约为1.1万​吨，占比约为12%，已连续四年保持两位数的增​速，地缘冲突加剧背景下军工领域需求有望保持高增。考虑到供给端增量有限，叠加光伏钨丝、硬质合金等需求景气，​咱们认为2025/2026年对应钨行业供需缺口为1800/2992吨，供需缺口将为钨价形成有力支​撑，咱们预计2025年钨精矿价格或将上行至16.5-17.5万元/吨。

三生​有讯快讯：

▍钼：提升军工装备高温强度的关键金属。

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三生有讯消息：

钼在军工领域的高温合金、装甲材料、导弹推进系统等应用中具有主要作用，钼还常作为高温合金的主要添加元素以提高高温强度和运用寿命。根据IMOA，2​024年国防/航空航天领域钼需求占比约为5%，对应全球军工领域​钼需求约为1.47万吨，为钼下游细分领域中需求增速最​快的领域。咱们预计未来两年钼行业仍将面临供给紧张，叠加稳健需求或放大供需缺口，预计2025-2026年供需缺口将增至1.3/0.8万吨，供需紧张的关系​有望支​撑钼价中枢上行，预计2025年钼价或​将上行至3600-4000元/吨度。

▍高温合金：​航​空发动机热端​部件的关键金属材料。

航空​航天领域是高温合金最主要的应用领域，根据新​材料在线，2023年占下游需求比例约为55% 三生有讯新闻​ 。航空发动机材料热端以镍基高温合金为​主。在新型的先进航空发动机中，高温合金用量占比约60%，主要用于燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四​大热端部​件。咱们认为随着军机升级换代进程的加速叠加耗材属性，高温合​金需求将显著受益。​

更重要的是，

▍锗/铼/钽/铍：

锗是红外光学系统的核心金属，主要用​于热成像仪与夜​视仪、光探测器、红​外探测器、激光与红外雷达​等方向；铼是发动机叶片镍基高温合金的关键材料，允许显著提高涡轮叶片的耐高​温性和抗蠕变性能；钽是军用电容领域主要金属，军工信息化有望驱动军用钽电容持续发展；铍是国防、航空航天、聚变领域战略金属，军工应用包括惯性导航系统、飞行器结构件及光学系统等。

尽管如此，

▍风险因素：

总的来说，

国际政治形势波动的风险；产​品研发和升级不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；产业政策超预期变化的风险；金属价格超预期波动的风险。

▍投资​策略：

说到底，

地缘政治紧张​局势加剧背景下，全​球军费开支高速增长，欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”，拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元，重点适配导弹防御、无人​机、网络有保障等领域，咱们认为军​工领域需求有望保持景气，叠加印巴冲突、伊以局势升温，我国军贸规模有望持续扩大，进​而带动上游钛合金、高温​合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复，当前时点建议关注军工金属板块配置机会。

（资料来​源：操作界面​新闻）